Winners and losers: who benefits from the Czech national bank actions? The heterogeneous impact of monetary policy across firms and across households
Project goals
The Czech National Bank (CNB) has been active in using both conventional and unconventional monetary policy tools, from which some firms and households benefit more than others. As the literature typically focuses on the monetary policy effect on aggregate and on large economies, we identify a substantial knowledge gap in measuring the heterogeneous impact of monetary policy in a small open economy. A unique opportunity to fill this gap is provided by the CNB’s exchange rate commitment against the euro, along with the series of considerable interest rate changes that accompanied it. On the one hand, using individual firm-level data, we investigate whether export-oriented firms benefited more from the expansionary policy in terms of revenues, value-added or profit; and how did the policy affect firms’ hiring and investment decisions. On the other hand, using a unique contract-level wage data, we identify the distributional effects of monetary policy on labour income of individual households, and thereby investigate to what extent monetary policy shocks affect labour income inequality.
Keywords
heterogeneitymonetary policyinequalityearningsinvestmentFAVAR
Public support
Provider
Czech Science Foundation
Programme
Standard projects
Call for proposals
SGA0202100005
Main participants
Vysoká škola ekonomická v Praze / Fakulta mezinárodních vztahů
Contest type
VS - Public tender
Contract ID
21-15530S
Alternative language
Project name in Czech
Vítězové a poražení: Komu prospívá působení České národní banky? Heterogenní dopad měnové politiky na firmy a na domácnosti
Annotation in Czech
Česká národní banka (ČNB) aktivně využívá jak konvenční, tak nekonvenční nástroje měnové politiky, z nichž některé firmy a domácnosti těží více než jiné. Protože se literatura obvykle zaměřuje na vliv měnové politiky na agregáty a na velké ekonomiky, identifikujeme značnou znalostní mezeru ve měření heterogenního dopadu měnové politiky v malé otevřené ekonomice. Jedinečnou příležitost k vyplnění této mezery poskytuje kurzový závazek ČNB vůči euru a série významných změn úrokových sazeb, které jej doprovázely. Na jedné straně nám individuální data na úrovni podniků umožní zkoumat, zda exportně orientované firmy těžily z expanzivní politiky více z hlediska příjmů, přidané hodnoty nebo zisku; a jak tato politika ovlivnila podnikový nábor zaměstnanců či investiční rozhodnutí. Na druhé straně pomocí jedinečných individuálních dat o mzdách můžeme identifikovat distribuční dopady měnové politiky na pracovní příjmy jednotlivých domácností, a tak zkoumat, do jaké míry měnové politiky šoky ovlivňují nerovnost mzdových příjmů.
Scientific branches
Solution timeline
Realization period - beginning
Jan 1, 2021
Realization period - end
Jun 30, 2024
Project status
—
Latest support payment
Apr 1, 2024
Data delivery to CEP
Confidentiality
S - Úplné a pravdivé údaje o projektu nepodléhají ochraně podle zvláštních právních předpisů
Data delivery code
CEP25-GA0-GA-R
Data delivery date
Mar 12, 2025
Finance
Total approved costs
2,976 thou. CZK
Public financial support
2,976 thou. CZK
Other public sources
0 thou. CZK
Non public and foreign sources
0 thou. CZK
Basic information
Recognised costs
2 976 CZK thou.
Public support
2 976 CZK thou.
100%
Provider
Czech Science Foundation
OECD FORD
Applied Economics, Econometrics
Solution period
01. 01. 2021 - 30. 06. 2024