Asset Prices, Bayesian Learning and Long-Run Risk
Project goals
I evaluate a novel DSGE finance model of asset prices which synthesizes the notion of long-run risk with the Bayesian learning asset pricing literature. The proposed framework is novel, expected to be rich in implications, but technically challenging. Itfeatures business-cycle and long-run shocks to the expected consumption and dividend growth rates at the same time. Thus, investors tend to confound these highly persistent (long-run) shocks with their relatively short-lived (business-cycle) counterparts. This is completely missing in the standard Bayesian asset pricing literature as there is only one shock. I expect this difficult filtering to be able to dramatically amplify the variation in asset prices while still allowing to match their first and second unconditional moments. The reason is that even a relatively minor belief that the upcoming decline in economic activity has potentially much larger duration (think of Japan?s lost decade), is going to have a significant impact on equilibrium assetvalues.
Keywords
financeassetpricingequilibriumpricessecuritiesEpstein-ZinpreferencesnonlinearBayesianfilteringWonhamfilterbusinesscycleslong-runriskMonteCarloSimulationhigh-performancecomputing
Public support
Provider
Czech Science Foundation
Programme
Standard projects
Call for proposals
Standardní projekty 14 (SGA02011GA-ST)
Main participants
—
Contest type
VS - Public tender
Contract ID
P403-11-2288
Alternative language
Project name in Czech
Ceny cenných papírů, Bayesiánské učení a dlouhodobé riziko
Annotation in Czech
Zkoumám moderní DSGE finanční model cen cenných papírů. Jeho jádro tkví v syntéze konceptu dlouhodobého rizika s Bayesiánskou literaturou oceňování aktiv. Očekává se, že navrhovaný model bude mít potencionálně bohaté implikace, i když bude technicky náročný na vyřešení. V modelu figurují šoky do očekávaného růstu spotřeby a dividend, a to na frekvenci hospodářského cyklu a frekvenci dlouhodobé současné. Investoři si tudíž pletou šoky na byznys frekvenci se šoky na frekvenci dlouhodobé. Tento mechanismussamotný chybí ve výše uvedené Bayesiánske literatuře, protože v těchto modelech je šok jenom jeden. Očekávám, že toto těžké filtrování průměrné trvalosti aktuálního stavu růstu makroekonomie dramaticky zesílí časovou variací v cenách akcií a výnosech dluhopisů a současně umožní fitovat první a druhé nepodmíněné momenty. Důvodem je, že i relativně malá posteriorní pravděpodobnost, že přicházející pokles ekonomické aktivity bude potencionálně trvat mnohem déle, řekněme několik let (například ztracená dekáda v Japonsku v 90. letech), má signifikantní dopad na rovnovážné ceny cenných papírů.
Scientific branches
R&D category
ZV - Basic research
CEP classification - main branch
AE - Management, administration and clerical work
CEP - secondary branch
AH - Economics
CEP - another secondary branch
BB - Applied statistics, operational research
10103 - Statistics and probability
50201 - Economic Theory
50202 - Applied Economics, Econometrics
50203 - Industrial relations
50204 - Business and management
50205 - Accounting
50206 - Finance
50602 - Public administration
50603 - Organisation theory
Completed project evaluation
Provider evaluation
U - Uspěl podle zadání (s publikovanými či patentovanými výsledky atd.)
Project results evaluation
Main output of the project is a long-term risk model with incomplete information for analysis of asset price dynamics. Final sheet of the project is quite extensive but contains all required information. Use of project results is apparent. Publication outputs do not satisfy in full what was declared in the project proposal. The use of project funds is without any objections.
Solution timeline
Realization period - beginning
Jan 1, 2011
Realization period - end
Dec 31, 2013
Project status
U - Finished project
Latest support payment
Jun 7, 2013
Data delivery to CEP
Confidentiality
S - Úplné a pravdivé údaje o projektu nepodléhají ochraně podle zvláštních právních předpisů
Data delivery code
CEP14-GA0-GA-U/01:1
Data delivery date
Jul 1, 2014
Finance
Total approved costs
996 thou. CZK
Public financial support
996 thou. CZK
Other public sources
0 thou. CZK
Non public and foreign sources
0 thou. CZK
Basic information
Recognised costs
996 CZK thou.
Public support
996 CZK thou.
100%
Provider
Czech Science Foundation
CEP
AE - Management, administration and clerical work
Solution period
01. 01. 2011 - 31. 12. 2013